企业管理论文企业资本结构优化与筹资决策互动(2)
⑷、MM模型
由莫迪格利安尼与米勒共同提出，又分为无企业税MM模型和有企业税MM模型两种。①无企业税MM模型。
莫迪格利安尼和米勒在1958年发表的论文《资本成本、企业财务与投资理论》是财务理论中资本结构理论的一次革命。在一系列前提假设条件下，提出了无企业税MM模型，其前提假设包括：A企业可按经营风险分类，即风险相同的企业可分为一类;B投资者可按期望值分类;C存在完全资本市场(即不存在交易成本，私人和企业按同样的利率筹资);D所有负债无论债券发行的是谁，发行债券的数量多少，都是无风险的;E所有现金流量都是固定年金;F没有企业和个人所得税。
无企业税MM模型可概括为两个命题：A，企业的价值和企业的加权平均资本成本率都独立于其资本结构。不论企业是否负债，企业的加权资本成本是不变的、企业价值也是相等的。B，负债企业的股本成本等于同一风险等级中某一无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债的股本成本和负债成本之差以及债比率确定的风险补偿。表明低成本负债的利益正好被股本成本的上升所抵消，所以更多的负债不会增加企业价值。在无企业税的条件下，MM模型的基本结论是：由于套利因素的存在，企业的资本结构不会影响企业的价值和资本成本。
②有企业税MM模型。
在企业税的影响下，他们的结论是负债会因利息是可减税支出而增加企业价值，对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入。企业必须缴所得税情况下的MM 命题如下：A，负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值加上赋税节余价值，后者等于企业税率乘以负债额。当负债比率最后达100%时企业价值最大;B，负债企业的股本成本等于相同风险等级的无负债企业价值加上无负债企业的股本和负债成本之差以及负债额和企业税率决定的风险报酬。在有企业税的条件下，MM模型的基本结论是：负债杠杆对企业价值和资本成本确实有影响，如果企业负债率达到100%时，那么企业价值就会最大，而资本成本最小。
国有企业文化是国有企业在较长期的经营和管理中确立、信奉并付于实践的价值观和思维方式以及行为模式。国有企业文化在根本上是一种促进或阻碍企业发展的管理思想和方法，它属于思想范围的概念。同一般的企业文化相比，它具有显著的民族性、明显的行政性和极高的稳定性等特点。所以，企业的标志和品牌等企业形象设计和形象策划以及企业员工的文娱活动，比如打球、跳舞或是搞比赛、竞赛、联欢会等都不属于国有企业文化。
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