经济管理论文美国货币政策如何影响中国经济?(2)

如何减小美国货币政策对中国经济的负面影响，这个问题本身蕴含着政府希望实现怎样的调控目标。目标有两种：一是GDP增长;二是财富增长。对转型国家来说，在全球化历史条件下，要素价格管制加大了GDP与国民财富增长之间的非一致型[1]。在开放环境下，过低的要素价格和过快的出口甚至造成国民财富流失。谭雅玲[14]认为，贸易顺差不等于外贸利润。余云辉[12]认为，通过利率、汇率、资源价格体系的互动调整可以达到把国民财富留在国内的目的。 　　调控目标的选择将直接决定解决问题的思路。如果以GDP为根本目标，中国的政策非常成功。美元贬值引起中国工业品出厂价格指数(PPI)价格过快上涨、PPI和CPI长期偏离、出口高速增长及GDP增长。不过在此过程中，中国资源被最大化利用，高耗能和资源型产业持续扩张，中国经济结构不断恶化，中美经济失衡继续扩大，在美国等国家反倾销过程中，中国在国际利润中分配的份额越来越少，甚至是财富流失。只要美国继续实施美元贬值战略，这个循环将持续下去，中国继续以占全世界较少的资源满足更多的外部需求，直到资源枯竭;如果以国家财富增长为目标，而非单纯地追求GDP增长，则出口贸易应以最小的资源消耗获取最大利润为目的，中国应更积极主动地参与国际货币政策博弈。将财富增长作为经济调控根本目标无疑是正确的，尤其是出口产业，更应如此。面对强劲的外部需求，中国需要主动采取措施抑制部分行业出口过快增长。

二、理论及假设

货币政策传导机制理论包括传统货币政策传导机制理论、货币政策国际传导机制理论和以中国为代表的转型条件下货币政策传导理论。

1.传统货币政策传导机制

传统货币政策传导机制包括货币传统渠道和信用传导渠道。货币传统渠道一方面强调利率对投资的作用，另一方面认为货币供应增加使人们调整金融资产结构，引起金融资产价格变化，传导到实际经济领域，引起商品和劳务价格变化，最终影响产出。信用传导渠道包括银行贷款和资产负债平衡表两个方面。前者认为，货币供给增加，银行存款增加，银行贷款增加，投资增加，产出增加。后者认为，货币供应增加导致企业资产价格上涨、企业财务状况改善，资产净值上升，并且名义利率下降使企业利息支出下降，债务降低，现金流量增加。企业道德风险降低，银行愿意给企业放款，企业有更多资金进行投资，总需求增加，产出增加。并且对居民而言，在扩张性货币政策条件下，其调整流动性强的金融资产与流动性较弱的耐用消费品与房地产比例，增加耐用消费品和房地产支出，刺激产出增长。

2.货币政策国际传导理论

货币政策国际传导理论包括汇率传导途径、国际通货膨胀传导机制和利率机制下金融市场传导理论。汇率传导途径理论认为，汇率传导借助对进出口和资产负债平衡表两个方面影响另一国经济。当一国货币供给增加时，货币政策首先通过实际利率影响汇率。名义利率下降，汇率贬值，进口产品价格上涨，带动本国一般价格水平上涨，生产和收入增加，按永久收入假说，当期消费增加小于生产增加，所以多余部分将用于出口，出口收入增加意味着对未来贸易伙伴国的商品需求增加，由此使两国财富分配发生永久性变化;资产负债平衡表渠道的影响主要针对外债较多国家而言，即货币供给增加，名义汇率下降，持有大量外债的企业、银行资产净值减少，银行对外贷款减少，投资减少，产出减少。国际通货膨胀传导机制表明，当某个国家货币投入市场，如果原来限制生产的原因不是货币供应，其对经济的影响表现为物价上涨，最后引起其他国家物价水平上涨。利率机制下的金融市场传导理论认为，在资本自由流动前提下，当其他国家实行扩张性货币政策时，外国利率下降，其资本流向收益率高的国家。外资流入将改善本国国际收支与金融账户，在固定汇率条件下，本币有升值压力，外国资本流入更多。由于中央银行需要买入外币，投放本币以稳定汇率，采用公开市场业务等工具冲销过多的流动性，本币供应增加，本国利率下降，刺激本国投资需求，拉动产出，提升物价。

3.转型条件下货币政策的要素管制传导媒介假设

前两种理论描述了市场经济条件下货币政策传导机制，未考虑能源资源要素价格管制条件下货币政策传导问题。中国目前处于计划向市场转型过程，一些重要的要素价格还没有完全市场化，在此背景下美国货币政策如何影响中国经济?本文提出要素管制媒介假设，即转型条件下能源资源等要素价格管制是美国货币政策国际传导的重要媒介，即对转型国家而言，在开放和能源资源等要素价格管制条件下，美元扩张货币政策通过金融市场引起世界能源资源价格上涨，拉开了转型国家国内能源资源价格与国际市场的差距，引起其能源资源产业、以能源资源为主要生产要素的出口产业快速扩张，能源资源型产品出口增长，导致除了管制要素价格外的其他相关要素价格上涨，如利率，最终表现为出口商品价格、各类生产要素价格、各类商品价格、居民消费价格普遍上涨，最终导致通货膨胀、产业结构失衡。

三、指标选择和数据特征

1.指标选择

测度美国货币政策的指标有多种，从时间价值角度考虑，包括联邦基金利率等指标;从发行货币存量角度考虑，包括M1、M3等;从与其他国家货币相对价值考虑，包括美元兑欧元汇率、美元兑人民币汇率等。本文将从美国货币供应量和美元对人民币汇率两个方面探讨美国货币政策对中国经济的影响。测度中外经济联系的指标有出口、进口、出口价格、外商直接投资、对外直接投资、资本项目往来等指标，在这些指标中，出口无疑是重要的中外经济联系指标。为了从更宽广的视角审视美国货币政策影响中国经济的机制，本文还选择了用电量、利率、工业品出厂价格、燃料和动力价格、居民消费价格等指标，旨在探讨如何把握美国货币政策与中国经济各变量之间关系，以便从中找寻影响两者关系的政策着力点，拓展中方政策空间，把握对外经济关系调控主动权。

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