证券投资实战策略

　　中国股市的规模以及参与人数也在不断增长，尽管市场的参与者都想要取得令人满意的投资回报，实现私人资产的增值，但实际的情况却是近70%的投资者都处于亏损状态。目前市场上进行股票预测分析的流派主要是技术分析派及价值投资派，本文通过介绍价值投资的实战策略，来试图帮助投资者开阔视野，建立正确的投资思维，使得投资者在实际操作中获得私人资产的增值，改善“七亏二平一赢”的局面。

　　关键词:证券投资;价值投资;非理性情绪

　　一、引言

　　20世纪80年代改革开放刚刚起步，中国股市建立，经过33年的发展，市场逐渐成熟、规模不断扩大。截止至2017年底，中国沪深两市共有3485家公司成功上市，沪深两市的总市值也已达到56.71万亿元的体量，排在美国之后，处于世界第二的水平。而在股民参与度方面，目前中国股民人数也已经超过1.43亿，占到中国总人口的约10%。中国的证券市场改革开放以来得到了快速发展，但是占市场大多数的中小散户投资者，在面对变化莫测的股市和资本诱惑时，难以摆脱如过度敏感、过度自信、从众和羊群心理、缺乏耐心、恐惧和贪婪等非理性情绪的影响，导致“追涨买跌”这种现象的普遍存在，投资者很难从中获得可观的回报。本文将就“好公司+价格合理”这一概念进行细致的分析扩展，为投资者筛选股票提供参考。

　　二、价值投资的主要方式

　　(一)基于股息的价值股投资

　　1.通过买价值股获得股息那些业绩稳定波动性小(如公用事业)、市盈率低的股票适合作为生息资产，值得关注的行业和股票包括:港口:上港集团、招商局港口。港口具有区域垄断性特征，通过看经济腹地判断哪个港口优，经济腹地越广阔，港口相应的市场越大;机场:广州白云国际机场，白云机场作为南方空中交通的枢纽，在香港上市派息率高，近5年平均股息率为2.3%;高速公路:宁沪高速(南京—上海)，近3年平均股息率4.69%，比银行定期存款利息高很多，堪称现金奶牛。但由于高速公路收费权期限问题，市盈率低，估值低;水务:重庆水务，近1年股息率在5%左右;水电:长江水电，近3年平均股息率4.79%。水电属于清洁能源，前期建设投资大、后期投资少、商业模式好;汽车配件:福耀玻璃，近3年平均股息率3.89%。2.做好风险管控通过建立投资组合，分散投资风险;在低价位购买股票，预留尽可能多的安全边际;对冲期货期权，同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当的交易达到盈亏相抵的目的。

　　(二)买成长股获得差价收益

　　选择好股票的思路:“好行业+好公司+好价格=好股票”，好行业是指那些长期存在永不消亡;发展空间广阔、天花板高，市场容量大;竞争结构稳定，每个行业只剩几家大公司—寡头垄断。如:医疗卫生保健行业，包括药品、医院、疗养院、医疗设备。2003年，美国GDP中有15%用于医疗卫生保健行业。其中的大牛股:雅培、辉瑞等。目前中国的老年化进程越来越快，据国家统计局发布的人口数据:截止到2018年末，我国最新的老年人口数据为60岁及以上人口2.49亿，占总人口的17.9%，65周岁及以上人口6658千万，占总人口的11.9%，已经超过国际上通常把60岁以上比例达到10%，或65岁以上人口比重达到7%的老龄化社会标准。对医疗卫生行业的投资就是对未来中国年龄结构的投资。好公司是指具有难以逾越的“护城河”或竞争壁垒;内部治理结构优良，包括:理性的管理层决策、合理处理公司盈余;管理层拒绝跟风、盲从、模仿其他企业商业模式;管理层诚信坦率地向股东汇报公司经营情况，尤其不能隐瞒失误的决策。“护城河”最早由巴菲特提出，是指企业能够抵御竞争者攻击的可持续性竞争优势。“护城河”的类型包括:专利技术、特许经营权和秘密配方，如微软Windows操作系统、云南白药的胶囊和散剂、名贵中药片仔癀秘密配方;著名品牌:贵州茅台、五粮液、可口可乐;低成本:沃尔玛行业领先的商品进货、物流以及管理全过程的成本控制;独占某种资源，如名山大川稀缺矿产、港口、天然气管网资源;具有定价权，公司不受政府限制，可以自主定价。如贵州茅台、东阿阿胶、黄山旅游、张裕、泸州老窖;主业突出明确、拒绝走多元化道路，能够将企业有限的资源合理有效地配置和利用，如国内:万科专注地产、华为聚焦电子通信领域，国外:百思买做家用电器和电子产品零售、微软集中开发PC端系统及软件、英特尔主要研制CPU处理器、菲利普莫里斯经营烟草、食品、啤酒等相关行业;具有极强的获利偿债和成长能力。获利能力是指:ROE(净资产收益率)不低于15%、营业收入净利润率不低于15%(零售行业除外)，且两项数据呈上升趋势;偿债能力是指:资产负债率在65%以下(2019年半年报数据)。如贵州茅台27.5%(预付货款)、云南白药24.5%、山西汾酒47.7%、张裕24.7%、泸州老窖29.2%、东阿阿胶18.8%;发展经营能力:营业收入、净利润保持持续增长。成长型优质公司股票的购买，采取逆向投资策略:在熊市或价格下跌时买进;好公司暂时出现问题或负面消息时;在股票不属于主流热点而导致价值被低估时;在战争政治事件、经济危机和重大灾难引起公众恐慌时购买股票。成长型优质公司股票的卖出:公司价值被过分高估;公司业绩增长即将结束;出现了更好的投资机遇。

　　(三)指数基金定期定额投资

　　就算你是一个什么都不懂的业余投资者，通过定投指数基金，往往能够战胜市场上大部分具有专业知识的投资者。巴菲特的投资理念告诉我们:投资指数基金的最佳策略就是定投，每个月定期投入一定金额到指数基金，长期积累下来可以实现财富稳定增长。1.基金定投相较选择个股来说，属于一种被动的投资方式，原因是基金定投放弃了“择时”，甚至放弃了“择股”。但是它的费用相对较低，通过充分的分散投资降低风险，规避风险，采取低估值方式，不用选股，避免“赚了指数不赚钱”。2.指数基金投资组合的构建。跨境+跨行业(指数基金)，规避不同经济不同行业的影响。跨境:如美国的标普500指数;跨行业:沪深300+中证500+中小板。行业:医药(中西医医疗器械)、消费(快消、耐用消费品)、能源、零售、银行等(85%牛股产生于这些行业)。将资金等额分为6份，对以上指数基金进行定投。

　　(四)指数基金的逆向投资

　　2007年上证指数达到6124点，股市在股民的疯狂涌进下，不断刷新历史，很多估值指标都说明了市场价值被过分高估，但大多数人仍然认为会有7000点、8000点、甚至一万点在等着自己，而2018年上证指数整体市净率不到1.5%，放到长周期来看，股市整体被绝对的低估，普通投资者还是不愿意买入。越是在股市股民疯狂的时候越是要冷静分析清仓，而在市场行情冷淡后，及时入场挑选低估值的股票。

　　三、结语

　　价值投资包括买价值股获得股息、买成长股获得差价收益、购买定期定额指数基金以及指数基金逆向投资，要想战胜市场，必须采取逆向投资的思维，培养健康的投资心态与情绪，尽可能克服人性的弱点，远离市场、克服干扰，适度分散投资、建立投资组合。

　　参考文献:

　　[1]王晨阳.沪深A股市场中趋势投资有效性研究:基于移动平均线策略[J].商业经济，2019(9).

　　[2]李洁.个体投资者背景和个性心理因素对投资者的影响研究[D].石家庄:河北地质大学，2016.

　　[3]银河基金.指数基金是实现价值投资的有效工具[J].中国证券报，2019(9).

　　作者：薛齐胜

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